Opções de ações e credit default swaps um quadro conjunto para avaliação e estimativa

Por Young Ho Eom, Jean Helwege, Jing-zhi Huang. 2003. Este artigo prova empiricamente cinco modelos estruturais de preços de títulos corporativos: os de Merton (1974), Geske (1977), Leland e Toft (1996), Longsta e Schwartz (1995) e Collin-Dufresne e Goldstein (2001). Implementamos os modelos usando uma amostra de 182 preços de títulos de empresas com capital simples. Este artigo prova empiricamente cinco modelos estruturais de preços de títulos corporativos: os de Merton (1974), Geske (1977), Leland e Toft (1996), Longsta e Schwartz (1995) e Collin-Dufresne e Goldstein (2001). Implementamos os modelos utilizando uma amostra de 182 preços de títulos de empresas com estruturas de capital simples durante o período 1986-1997. A sabedoria convencional é que os modelos estruturais não geram spreads tão altos quanto os observados no mercado de títulos, e são verdadeiras as expectativas de que os spreads previstos na nossa implementação do modelo de Merton são muito baixos. No entanto, a maioria dos outros modelos estruturais prevê spreads que são muito altos em média. No entanto, a precisão é um problema, uma vez que os modelos mais recentes tendem a exagerar severamente o risco de crédito de empresas com alta alavancagem ou volatilidade e, ainda, sofrerem de um problema de redução de spread com títulos mais seguros. O modelo Leland e Toft é uma exceção na medida em que os spreads overpredicts se espalham na maioria dos títulos, particularmente aqueles com cupons altos. Modelos estruturais mais precisos devem evitar recursos que aumentam o risco de crédito nos títulos mais arriscados, ao mesmo tempo em que não são direcionados os spreads dos títulos mais seguros. Por Peter Carr, Liuren Wu - REVISTA DE ECONOMÉTRICAS FINANCEIRAS, 2009, 141. 2009. Propomos uma estrutura dinamicamente consistente que permite a avaliação conjunta e estimativa de opções de compra de ações e credit default swaps escritas na mesma empresa de referência. Nós modelamos o padrão como controlado por um processo Cox com uma taxa de chegada estocástica. Quando ocorre o padrão, o preço das ações cai para zero. Propomos uma estrutura dinamicamente consistente que permite a avaliação conjunta e estimativa de opções de compra de ações e credit default swaps escritas na mesma empresa de referência. Nós modelamos o padrão como controlado por um processo Cox com uma taxa de chegada estocástica. Quando ocorre o padrão, o preço das ações cai para zero. Antes do padrão, o preço das ações segue um processo de difusão de salto com volatilidade estocástica. A taxa de inadimplência instantânea e a taxa de variância seguem um processo contínuo bivariado, com sua dinâmica conjunta especificada para capturar o comportamento observado dos preços das opções de ações e dos spreads de swap de crédito inadimplentes. De acordo com esta especificação conjunta, propomos uma metodologia de avaliação traçável para opções de compra de ações e swaps de inadimplência de crédito. Nós estimamos a dinâmica de risco comum usando dados de ambos os mercados para oito empresas que abrangem cinco setores e seis principais classes de classificação de crédito de B para AAA. A estimativa destaca a interação entre risco de mercado (variação de retorno) e risco de crédito (chegada padrão) no preço de opções de ações e swaps de inadimplência de crédito. Por Abel Elizalde. Relatório analisa a abordagem estrutural para a modelagem de risco de crédito, tanto no caso de uma única empresa quanto no caso com dependências padrão entre as empresas. No caso único da empresa, revisamos os modelos modelo Merton (1974) e a primeira passagem, examinando suas principais características e extensões. Relatório analisa a abordagem estrutural para a modelagem de risco de crédito, tanto no caso de uma única empresa quanto no caso com dependências padrão entre as empresas. No caso único da empresa, revisamos os modelos modelo Merton (1974) e a primeira passagem, examinando suas principais características e extensões. Os modelos de processo de liquidação estendem os modelos de primeira passagem para explicar a possibilidade de um longo processo de liquidação que pode ou não acabar por padrão. Finalmente, revisamos modelos estruturais com fluxos de caixa dependentes do estado (recessão vs. expansão) ou cupons de dívida (baseados em rating). A abordagem dos modelos estruturais é abordada, cobrindo as diferentes formas propostas na literatura. Na segunda parte do texto, apresentamos algumas abordagens para modelar dependências padrão entre as empresas. Eles representam dois tipos de correlações padrão: correlação cíclica padrão e efeitos de contágio. Nós fechamos o artigo com uma breve menção aos modelos de fatores. O documento pretende ser um guia da literatura, fornecendo uma lista abrangente de referências e, ao longo do caminho, sugerindo diferentes possíveis extensões para seu desenvolvimento futuro. Por Peter Carr. Liuren Wu. 2008. Desenvolvemos um vínculo simples e robusto entre as opções de compra de ações americanas fora do dinheiro e um contrato de seguro de crédito puro na mesma empresa de referência. Supondo que o preço das ações permaneça acima de uma barreira Bgt 0 antes do padrão, mas cai e permanece abaixo de uma barreira inferior A lt B após o padrão, nós s. Desenvolvemos um vínculo simples e robusto entre as opções de compra de ações americanas fora do dinheiro e um contrato de seguro de crédito puro na mesma empresa de referência. Supondo que o preço das ações permaneça acima de uma barreira Bampgt 0 antes do padrão, mas cai e permanece abaixo de uma barreira inferior A amplt B após o padrão, mostramos que o spread entre duas opções de colocação americanas de co-terminal atingiu o corredor padrão A, B escalado por Sua diferença de greve replica um contrato de seguro de crédito padronizado que paga um dólar em incumprimento sempre que a empresa defaults antes da expiração da opção e zero caso contrário. Dada a presença do corredor padrão, esta estratégia de replicação simples é robusta aos detalhes da dinâmica dos preços das ações pré e pós-default, dos movimentos da taxa de juros e das flutuações de risco padrão. Usamos cotações no americano coloca para inferir o valor do contrato de seguro de crédito e compará-lo com o estimado a partir dos spreads de swap de crédito inadimplente. Coletando dados em várias empresas, identificamos fortes co-movimentos entre os valores do seguro de crédito inferidos dos dois mercados. Também descobrimos que os desvios entre as duas estimativas não podem ser explicados por variáveis ​​comuns usadas para explicar os valores de colocação americanos, como o preço do estoque subjacente e a volatilidade do retorno das ações, mas os desvios do mercado cruzado podem prever movimentos futuros em posições americanas. Por Kevin Davis, Jeannette Anderson. As falhas corporativas e o consequente incumprimento das obrigações, em algumas circunstâncias, levaram a perdas significativas para funcionários com direitos acumulados de licença não remunerada. O governo australiano respondeu inicialmente a esse problema implementando um esquema de compensação financiado pelo governo. Subsequente. As falhas corporativas e o consequente incumprimento das obrigações, em algumas circunstâncias, levaram a perdas significativas para funcionários com direitos acumulados de licença não remunerada. O governo australiano respondeu inicialmente a esse problema implementando um esquema de compensação financiado pelo governo. Posteriormente, anunciou uma proposta que envolve a legislação para a antiguidade (prioridade máxima) de direitos em liquidação corporativa que não tenha sido implementada. Este artigo analisa e fornece estimativas quantitativas das conseqüências da mudança de prioridade credor desta maneira. Contrariamente à sabedoria convencional e argumentos em oposição a tal mudança, o efeito sobre os custos de financiamento das empresas seria extremamente pequeno. O documento argumenta que a legislação para efetuar tal alteração justifica uma consideração adicional como complemento do regime de compensação existente. Decisões que maysimpacam negativamente o valor futuro da dívida pendente. O valor de tais opções é refletido no preço atual da dívida através das decisões de investidores orientados para o futuro (-Garbade, 1999 -). Embora tais problemas significem que o modelo de Merton tem um viés persistente que imprime o nível de spreads de crédito, isso não Significa que não dará estimativas razoáveis ​​do valor marginal. Opções de estoque e Swaps de inadimplência de crédito: um quadro comum para avaliação e estimativa Por Peter Carr e Liuren Wu Nós propomos um quadro dinamicamente consistente que permita avaliação conjunta e estimativa de opções de ações e inadimplência de crédito Swaps escritos na mesma empresa de referência. Nós modelamos o padrão como controlado por um processo Cox com uma taxa de chegada estocástica. Quando ocorre o padrão, o preço das ações cai para zero. Antes do padrão, o preço das ações segue um processo de difusão de salto com volatilidade estocástica. A taxa de inadimplência instantânea e a taxa de variância seguem um processo contínuo bivariado, com sua dinâmica conjunta especificada para capturar o comportamento observado dos preços das opções de ações e dos spreads de swap de crédito inadimplentes. De acordo com esta especificação conjunta, propomos uma metodologia de avaliação traçável para opções de compra de ações e swaps de inadimplência de crédito. Nós estimamos a dinâmica de risco comum usando dados de ambos os mercados para oito empresas que abrangem cinco setores e seis principais classes de classificação de crédito de B para AAA. A estimativa destaca a interação entre risco de mercado (variação de retorno) e risco de crédito (chegada padrão) no preço de opções de ações e swaps de inadimplência de crédito. Tópicos: swaps de incumprimento de crédito, taxa de chegada padrão, preço de opção, retorno varia Identificador OAI: oai: CiteSeerX. psu: 10.1.1.348.5473 Opções de estoque e Credit Default Swaps: um quadro comum para avaliação e estimativa City University of New York, CUNY Baruch Faculdade - Escola de Negócios Zicklin Peter Carr Universidade de Nova York (NYU) - Instituto Courant de Ciências Matemáticas 26 de setembro de 2006 Propomos uma estrutura dinamicamente consistente que permite a avaliação conjunta e estimativa de opções de compra de ações e swaps de inadimplência de crédito escritos na mesma empresa de referência. Nós modelamos o padrão como controlado por um processo de Poisson com uma taxa de chegada padrão estocástica. Quando ocorre o padrão, o preço das ações cai para zero. Antes do padrão, o preço das ações segue um processo contínuo com volatilidade estocástica. A taxa de inadimplência instantânea e a taxa de variação de difusão instantânea seguem um processo de Markov contínuo bivariante, com sua dinâmica especificada para capturar a evidência empírica sobre os preços das opções de ações e os spreads de swap de inadimplência de crédito. Sob esta especificação conjunta, derivamos soluções de preços flexíveis para opções de compra de ações e credit default swaps. Nós estimamos a dinâmica conjunta usando os preços das opções de ações e os spreads de swap de inadimplência de crédito para quatro das empresas de referência negociadas mais ativamente. A estimativa destaca a interação entre risco de mercado (variação de difusão) e risco de crédito (chegada padrão) no preço de opções de ações e swaps de inadimplência de crédito. Embora o fator de risco de crédito domine os spreads de crédito em vencimentos longos, a volatilidade do retorno das ações também entra em spreads de crédito em vencimentos curtos devido a co-movimentos positivos entre a taxa de variação de difusão e a taxa de chegada padrão. Além disso, enquanto a taxa de variação de difusão influencia a volatilidade implícita uniformemente em dinheiro, o impacto do fator de risco de crédito torna-se muito maior em opções em greves mais baixas. O impacto do fator de risco de crédito sobre opções de ações também aumenta com o vencimento da opção. Para as opções com vencimento em seis meses, a contribuição do fator de risco de crédito para o preço da opção é comparável em magnitude ao contributo da taxa de variação de difusão. Número de páginas em PDF: 43 Palavras-chave: opções de ações, swaps de inadimplência de crédito, taxa de chegada padrão, dinâmica de variância de retorno, preço de opção, processos de cobrança alterados no horário JEL Classificação: C13, C51, G12, G13 Data de publicação: 24 de junho de 2005 Citação sugerida